事情：公司发布2023年年度陈述&2024年一季度陈述。23年公司营收57.81亿元，同比+13.31%；归母纯利润是2.26亿元，同比+76.01%；扣非后归母纯利润是1.83亿元，同比+146.93%。其间23Q4公司营收14.46亿元，同比-8.36%；归母净利润-0.41亿元，同比由盈转亏（22年同期为0.26亿元）。分红预案：每10股派盈余1.5元（含税）。24Q1公司营收10.78亿元，同比-11.80%；归母净利润0.07亿元，同比-92.37%；扣非后归母纯利润是-0.22亿元，同比由盈转亏（22年同期为0.70亿元）。

  23年公司成绩坚持添加，24Q1盈余下滑。23年公司营收&成绩添加的底子原因是公司鸡肉产品销量添加，全年来看价格较22年同比有所提高。24Q1受鸡价下滑的影响，盈余短期承压。23年公司归纳毛利率3.85%，同比+0.95pct；期间费用率为0.99%，同比-0.83pct。24Q1公司归纳毛利率1.38%，同比-5.59pct；期间费用率为1.61%，同比-0.49pct。

  23年公司鸡肉产品量价齐升，预制菜产能逐渐开释。23年公司鸡肉产品完成收入55.82亿元，同比+14.71%；毛利率为3.29%，同比+1.15pct。分产品来看，23年鸡肉切割品（生食）销量56.22万吨，同比+9.47%；完成收入53.19亿元，同比+13.31%；单价约为9.46元/kg，同比+3.51%。23年预制菜（熟食）销量1.79万吨，同比+42.31%；完成收入2.63亿元，同比+52.77%；单价约为14.74元/kg，同比+7.35%。23年公司预制菜版块加快速度进行开展，一期工程已完成满产，二期工程进入设备装置阶段，竣工投产后产能将逐渐提高。依据月报数据，24Q1公司鸡肉产品完成收入10.01亿元，同比-11.92%；销量11.21万吨，同比+4.09%；单价约8.93元/kg，同比-15.38%。其间鸡肉切割品、预制菜销量均有上升，尤其是预制菜销量同比23Q1大幅度添加77.42%；但受鸡价下滑、消费需求偏弱等影响，24Q1鸡肉切割品、预制菜单价同比别离下降16.86%、3.98%。考虑后续白鸡职业供需格式逐渐改进，猪价上行预期利好鸡价走势、消费需求有望回暖等，公司鸡肉产品盈余上行可期。

  23年公司产品代肉鸡产值+18%，诸城项目二期顺畅推动中。23年公司产品代肉鸡产值2.22亿羽，同比+17.83%，其间因为公司预制菜产能的继续开释，自用占比达98.6%，同比+1.15pct。诸城年产1.2亿羽肉鸡工业生态项目方面，23年一期配套的屠宰、饲料、饲养场已悉数投产；二期屠宰厂已建成，设备正在装置，饲养用地已到位的正在建设中。诸城项目选用“公司+供货商+农场”的产品代饲养方法，打造中心竞争力。23年诸城项目出栏产品代肉鸡4781万羽，较22年添加约2871万羽，挨近此前5000万头的出栏方针。估计24年诸城项目悉数建成投产后将完成爸爸妈妈代、产品代的全配套，公司肉鸡宰杀量将到达2.5-2.7亿只，肉食加工能力将到达70万吨，公司产能有望完成翻倍。

  出资主张：公司慢慢地添加横向规划扩张和纵向工业链延伸，完成种鸡饲养到鸡肉产品加工出售全掩盖，全体规划和实力坐落国内白羽鸡职业前列。跟着白羽鸡职业景气量提高，叠加终端消费需求回暖预期，公司成绩添加可期。咱们估计公司2024-2025年EPS别离为0.66元、0.90元，对应PE为9、7倍，保持“引荐”评级。

  危险提示：动物疫情的危险；原材料价格动摇的危险；食品安全的危险；鸡价动摇的危险等。

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