或将逐步回落，意味着商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导。公司为白羽鸡种禽企业龙头，公司鸡苗销量年复合增长率为20.6%

  供给端：①本轮周期自2019年见顶后，进入下行通道，截至2022年底已波动性去化近3年。②祖代缺口已成，供给紧缩成定局。据畜牧协会，2022年5-12月祖代更新量同比下降38%，缺口已成。截止目前，美国仍然只有阿拉巴马州尚未封关，引种压力仍未得到本质改善；5月引种问题再现端倪，引种量再低于预期，后续仍有较强的不确定性。③换羽影响不大，种鸡配比、质量上的问题是干扰因素。④海外禽流感形势严峻，鸡肉进口难度提升，或进一步加剧供给收缩。

  需求端：粮食安全、健康消费等大趋势下，预计白鸡需求稳步提升。非瘟期间，白鸡对猪肉的替代需求大幅度的提高。非瘟后虽有部分回补，但消费渠道已成形，白鸡需求从2019年之前的40亿羽左右提升至2021年的65亿羽。此外，考虑到粮食安全重要性一天比一天突出，白鸡料肉比低，蛋白转化率高，造肉成本优势显著，有望获得加速推广。

  2023H1白鸡板块共计实现营业收入148.4亿元，同比+34.4%；实现归母净利润11.5亿元，同比+254.0%。展望下半年，前期引种短缺仍未传导至商品代阶段；引种结构性问题仍存，从2020~2022年，在产祖代鸡生产效率由57套下降到53套。后备祖代种鸡存栏下滑大致会影响2Q后父母代鸡苗的供应量，再经过3Q后商品代鸡苗供应量，2023Q3商品代鸡苗处于供应高峰，Q4或将逐步回落，意味着商品代鸡苗价格有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导。

  禽流感爆发呈季节性，随气温下降、候鸟迁徙自10月进入高发期，次年2月达到峰值。从美国数据看，美国商业鸡场数月未报告禽流感病例后2023年10月再度检出21例。禽流感全球蔓延形势仍严峻，后续或对我国海外祖代引种造成持续扰动，并扰动全球鸡肉供给进而影响国内鸡肉价格。消费旺季白鸡价格有望逐步回暖，关注肉鸡年末供给缺口传导。Q3-Q4为白鸡消费旺季，但2023Q2以来受猪价低迷及商品代鸡苗供给充足影响，白羽肉鸡价格持续回落。从供给缺口传导看，父母代鸡苗销量自2022年12月以来呈下滑态势，2023年2月跌至相对低位，父母代鸡苗供给对应9月后商品代鸡苗供给，预计2023年末商品代鸡苗供给降至相对低位，进而驱动白鸡景气抬升。

  2、公司种鸡生产性能和市场竞争力获得市场认可，自主研发的优质小白鸡逐步打开市场。

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  伴随国内春节假期结束后开工率稳步回升，下游需求复苏预期拉动亦对铜基本面形成支撑。

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